天天看热讯：中航期货大宗商品收盘点评20230410

铜：关注需求恢复情况 沪铜窄幅震荡

(资料图片仅供参考)

观点梳理：今日沪铜主力合约小幅走低，收于68740元/吨，收跌0.43%。南美洲和亚洲结束了短暂的铜矿干扰事故之后，铜精矿现货加工费正在上行，上周五铜精矿TC为82.5美元/吨，较上周增加1.9美元/吨。国内主要精铜杆企业周度开工率录得68.85%，连续三周下降。下游漆包线用杆降幅较为明显，周内多个漆包线厂家反馈订单大幅降温。而下游线缆企业前期在手订单也基本消耗完毕，行业新增订单略显不足。下游线缆及漆包线行业均表现不佳，对于精铜杆的需求环比下滑，精铜杆开工率同步回落。另外值得关注的是，本周精废铜杆价差仍处于高位，但再生铜杆行业开工率亦出现大幅下滑，可见终端消费之孱弱，国内铜杆企业开工率连续三周走低，旺季需求能否延续目前需持续观察。截至4月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.39万吨至20.23万吨，较上周五微增0.04万吨，较节前增加0.57万吨。上周伦铜库存先低后高，最新库存为6.54万吨；上期所库存小幅回落，目前已连降6周，周度减少0.52%至15.58万吨，刷新两个月新低；COMEX铜库存继续回升，最新是1.87万短吨，增至逾一个月新高，为2014年3月以来相对低位。全球总库存44.22万吨，较上周增加1.21万吨。铜价短期处于高位整理，等待进一步明朗。

铝：供需矛盾不突出 铝价震荡整理

观点梳理：今日沪铝主力合约冲高回落，收于18615元/吨，收跌0.4%。供应端3月国内电解铝产量341.2万吨，同比增长2.9%，云南维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量贡献极小，3月电解铝日均产量环比下降349吨至11万吨左右，近期四川、广西地区继续复产前期减产产能，运行产能小幅上修。成本方面，氧化铝市场供应充裕，价格震荡偏弱，4月预焙阳极价格如期下跌，成本端支撑减弱。消费端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.5%至65.2%，国内消费表现出韧性，周内铝加工企业开工率延续涨势，短期仍有回升空间。上周沪铝继续回落，周度减少2.22%至27.96万吨，降至近两个月新低。LME伦铝库存继续回落，最新为51.68万吨，刷新近两个月新低。SMM统计显示，4月10日，国内电解铝锭社会库存100.6万吨，较上周四库存下降3.2万吨，较上周一库存量下降6万吨。供应端投复产依旧缓慢进行，消费继续缓慢上行，成本支撑有所减弱，铝锭延续去库，宏观影响消退，铝价下方空间有限。

铅：消费淡季压力下 铅价小幅震荡

观点梳理：今日沪铅主力合约小幅震荡，收于15320元/吨，收涨0%。再生铅四省周度开工率为44.53%，较上周下降1.31%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为64.56%，较上周下滑7.86%。据调研，进入4月，电动自行车及汽车蓄电池市场淡季影响加剧，经销商采购积极性下滑，多数企业成品库存有不同程度的的增加，并于4月进一步下调生产计划。尤其是少数大型企业前期因季度财报因素生产并未马上调整，现一季度结束，考虑到库存压力，该类企业顺势减产。而上周铅蓄电池企业周度开工降幅较大的主要因素为清明假期，4月5日为中国清明节，部分企业因订单欠佳，顺势于清明期间放假1-3天，故周度开工率大幅下降。本周，部分企业或因清明假期因素解除，工厂恢复正常工作时间，周度开工率或有恢复。截止4月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.36万吨，较3月31日减少0.61万吨；较4月3日减少0.48万吨。LME铅库存保持平稳，和上周保持不变，目前到2.64万吨，上期所库存减少13.22%，至3.09万吨，延续去库模式，降幅较上周扩大。4月原生铅和再生铅冶炼企业检修增多，而铅蓄电池市场传统淡季态势加剧，铅锭供需双降，消费淡季压力下，铅价上方空间有限，关注前高15450压力。

螺纹：螺纹价格继续回调，观察需求变化

观点梳理：4月10日，螺纹价格继续下跌，主力合约收于3907元/吨，收跌2.06%，持仓增加14.88万手。现货方面，唐山方坯价格持平于3800元/吨，上海地区螺纹钢现货价格上涨40元至4130元/吨，建材成交量19.52万吨，环比上升39.5%。近期海内外因素继续影响黑色市场，OPEC+突发减产，美国一系列经济数据不及预期，美国非农韧性仍存，海外宏观风险再次扰动市场。钢材基本面也呈现走弱迹象，钢联数据显示，上周螺纹产量减少0.96万吨至301.23万吨；社库减少3.38万吨至813.81万吨，厂库减少6.29万吨至262.77万吨；上周螺纹表需下降22.31万吨至310.9万吨。螺纹产量小幅减少，库存降幅明显收窄，表需出现明显回落，数据表现较差。据中国工程机械工业协会，2023年3月挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机25578台，同比下降31%；1-3月，共销售挖掘机57471台，同比下降25.5%。当前市场核心仍在需求端，继续观察未来2周需求变化情况。

铁矿：钢材需求环比走弱与限产担忧下，铁矿震荡走弱

观点梳理：4月10日，铁矿价格继续下跌，主力合约收于777元/吨，收跌2.33%。现货方面，青岛港（601298）PB粉价格上涨8元至898元/湿吨，超特粉价格持平于760元/湿吨。近期海内外因素继续影响黑色市场，OPEC+突发减产，美国一系列经济数据不及预期，美国非农韧性仍存，海外宏观风险再次扰动市场，而且铁矿再度面临政策风险。近日，国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。下一步，国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯铁矿石市场动态，持续加大监管力度，坚决维护市场正常秩序。基本面上，据钢联数据，3月27日-4月2日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨。中国45港铁矿石到港总量2256.7万吨，环比增加133.0万吨。铁矿发运和到港均有所增加。45港日均铁水产量环比继续增加1.72万吨至245.07万吨，同比增加15.76万吨。铁水产量升至25个月高位，增量空间有限。铁矿在钢材需求环比走弱和限产担忧下继续走弱，继续观察需求变化情况。

观点梳理：4月10日橡胶主力合约暂时止跌，期价收于11680元/吨，上涨0.52%。供应端，开割预期不变。云南部分区域试割，大面积开割预计最早4月下旬；海南全岛收胶量较低，预计4月中旬开始上量。3月重卡销量9.7万辆，同环比继续走强；下游轮胎厂开工率处于相对高位，短期高开工有望延续，但新订单跟进缓慢，整体开工提升空间有限。成品轮胎库存去化仍显乏力。库存方面，橡胶库存仍在不断累库，短期内无大幅去库预期。整体来看，市场利好利空因素交织，盘面偏空态势明显，胶价预计维持偏弱走势。

观点梳理：4月10日纸浆主力合约继续震荡下跌，盘中再创新低5510，收盘收于5,574元/吨，下跌1.35%。供应端，海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，且最新外盘报价大幅下调，利空浆价；国内进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善。盘面来看，5500附近支撑可能有效，但反弹依然是缺乏较强的驱动，短期期价可能继续维持弱势震荡走势。

原油：宏观经济压力仍存

观点梳理：上周五外盘休市，国际油价此前连续三日窄幅震荡，仍处于一季度区间上沿阻力之下，周一SC原油主力合约续涨动力不足，高位小幅整理，收涨0.29%，报收587.9元。宏观方面，欧美制造业PMI等数据依然弱于预期，显示欧美工业活动的景气度下降，非农数据喜忧参半，美国劳工部发布非农就业数据，新增非农23.6万人，就业市场虽仍然强劲，但对比已进入降温通道；此外工资增长水平较预期稍弱，这反映后续通胀水平或得到有效抑制，若保持目前水平后续美联储应不再积极加息，利于需求释放。目前美联储5月再加息概率近三分之二，欧美经济整体仍显疲软。以沙特、俄罗斯为首产油国减产挺价决心较强，加上之前减产规模，累计达360万桶/天，并会延续到2023年底。对于此次减产，美国方面没有实质的反制手段。美国的战略性原油储备已经降至40年来的最低水平，同时美国原油产量的恢复速度也相对缓慢。由于油价上涨带来的通胀压力，美国和欧盟发布了一份联合声明，表达了维护全球能源市场稳定的决心。然而这份声明缺乏实质性的影响力，难以让市场满意，进一步加剧了市场对供应紧张的担忧情绪。需求端，美国炼厂需求有所改善，EIA数据显示美国原油库存下降幅度大于预期，且连续第二周下降，汽油和馏分油库存也有所下降，暗示需求或有上升。与此同时，二季度中国石油需求被寄予厚望。4月第一周中国原油加工量再次刷新2年来新高，沙特连续三个月上调面向亚洲地区原油官价，强势看好亚洲石油二季度消费。对于后市，减产使得市场对未来原油供需重新进行评估，原油价格整体重心抬升，而随着原油需求旺季的逐渐来临，美国EIA原油库存高位回落，原油价格仍有上行的动力，但宏观压力仍存，关注国际原油能否突破前期的区间上沿压力位。

沥青：下游刚需受限

观点梳理：今日沥青主力合约延续高位震荡走势，收涨0.24%，报收3823元。目前沥青市场依然供过于求，库存持续积累。供应端，市场供应维持相对高位，但是近期受国际原油上涨以及原料偏紧等因素影响，加工利润较差，部分炼厂持续加工计划仍有待观察，走弱的裂差或许会影响4月排产计划的兑现；需求端，受降雨天气以及资金紧张等利空因素影响，终端需求不温不火，贸易商拿货相对谨慎，部分多上涨出货为主。不过目前沥青库存绝对水平仍不高，压力相对有限。但如果终端需求持续偏弱，随着装置开工负荷的提升、供应增量的释放，4月平衡表仍指向累库，压力或逐渐显现。此外市场对远月原料的供应存在担忧，目前还没有明显矛盾，短期可能不会反馈到实际的产量及开工上，但需要持续关注。短期沥青仍跟随原油波动为主。

PTA：终端降负程度大于聚酯端

观点梳理：今日PTA延续震荡偏弱走势，收跌0.42%。上游油价跳涨后高位运行。PX方面，国内多套装置按计划进入停车检修，个别装置从意外降负中逐步恢复，PXN高位维持，成本端支撑仍存。PTA方面，供应端基本维持，加工费维持高位，但市场氛围有所转弱，个别主流供应商发货集中，码头库存积累，现货基差下行。聚酯及下游方面，短期聚酯负荷仍具有韧性，但终端高价传导受阻，上游原料价格异动令聚酯产品利润进一步压缩，聚酯工厂减产计划增加，江浙开工率局部下降，织造新订单氛围持续偏弱，终端需求或将有所走弱中性。聚酯环节承压明显，负反馈进一步加码，后期需要关注终端是否真正走弱。短期盘面跟随成本端冲高后上方压力显现，预计难以进一步上行。

农产品

豆油:震荡下行

观点梳理：4月10日豆油主力合约震荡下跌，收盘收于8156元/吨，下跌1.57%。供应端，巴西大豆集中上市对短期美豆价格仍将产生压力，但目前油厂大豆压榨维持低位，豆油现货供应仍紧，库存处于低位；需求端，由于豆油市场盈利空间较小，持货商惜售情绪浓郁，下游餐饮业和终端的消费还未恢复到正常水平，整体来看，豆油还是处于供需两弱的局面，豆油或将重新回归震荡格局。

观点梳理：4月10日棕榈油主力合约震荡下跌，收盘收于7658元/吨，下跌1.11%。供应方面，马来3月棕油产量仍受到降雨扰动，而进入4月后降雨影响将明显减弱，供应压力即将释放，马来或转入累库周期；需求方面，天气转暖后棕榈油逐步步入消费旺季，利好国内现货市场挺价运行，且4月份以后迎来棕榈油库存去化周期。但在库存压力尚未缓解之前，国内棕榈油反弹幅度有限。盘面看，由于此轮油脂反弹幅度已经明显，市场进一步反弹需要较大的外力提振，短期暂时按震荡对待。

菜籽油:震荡下跌

观点梳理：4月10日菜籽油主力合约震荡下跌，收盘收于8658元/吨，下跌0.65%。供应端，目前菜籽价格偏低且到港量增加，油厂开机率偏高，国内菜油沿海最新库存续增加，供应较为宽松；需求面，虽处需求淡季，但与豆油价差缩小，替代需求或将显现，带动菜油价格上涨。整体来看，目前菜油多空因素交织，供应端仍存压力，大幅上涨缺乏支撑。短期以宽幅震荡对待。

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